保定晨光纸业有限公司

本周评级分歧较大的股票有26只，与上周相比减少3只，所处行业较为分散，其中银行股有5只，其他分布于证券、造纸、钢铁、化工、机械制造、水运、食品生产与加工、纺织品与服饰、有色金属、传媒等行业。我们选取造纸行业进行简评： 　　在全球性减产的影响下，国际纸浆价格不断攀升，国内许多浆纸一体化企业的浆线逐步恢复生产，提高自给率，产出环比增长趋势仍在持续。国泰君安表示，年底是纸张需求旺季，市场需求拉动加上低位库存，使近期纸浆价格普遍上涨。他们预期2010年行业及公司业绩有较大幅度的增长，继续维持行业的"增持"评级，并看好太阳纸业、博汇纸业、华泰股份等几家主要纸业公司的业绩增长及目前相对较低的估值水平。主要动力是公司通过企业自身的产品结构调整，包括木浆生产和畅销产品比重的提高，来积极应对产品过剩的压力，以及国家淘汰落后产能的政策对纸业市场的调整。同时，对重组类公司如美利纸业、福建南纸等给予足够的重视。 　　国元证券也指出，全国机制纸及纸板产量持续回升，而同期库存在减少，行业复苏迹象明显。此外，纸价仍存上涨空间，并购重组带来投资机会。纸价上涨的驱动因素主要有：1、需求回暖是根本；2、原材料价格上涨是重要推动力；3、下游经销商的备库强化上涨趋势。此外，并购重组带来投资机会。从我国造纸产业情况来看，调结构依然将围绕淘汰落后产能与兼并重组等方面来展开，这将给资本市场带来新的投资机会。国元证券认为，行业估值已具吸引力，投资评级为"推荐"。 　　中信证券则指出行业潜在着风险：国际浆价受供求以及汇率波动等影响因素难以准确把握，可能会导致纸毛利低于预期，维持行业"中性"评级。创业证券则表示，由于目前行业整体估值水平较高，给予行业"中性"评级，投资建议分为保守型及进取型，保守型选取有确定业绩保证的公司，如太阳纸业等；进取型选取有重组题材的公司，如岳阳纸业。他们认为，造纸行业属于资本密集型产业，通过扩张产能提升企业盈利能力，预计行业年利润增长幅度大概在25-30%。统计近3年的造纸行业的PE和PB估值，以2009年3季报报数据作为参照，计算出2009年造纸行业的动态PE目前为35倍（剔除负值），行业重点上市公司平均PE为25倍左右，同期A股市场也为25倍左右；行业PB水平在2.1倍，行业重点上市公司不到2倍，低于全部A股3.4倍的水平，目前看来行业估值略高